正如民谣歌手小河唱的那句歌词：“你是一面旗帜。”作为金融行业的一面旗帜，不管你有没有投资中国平安，它的年报都应该是要阅读的。所以，我也饶有兴致的更新阅读了一下昨晚刚发出来的中国平安2017年上半年的半年报，也正好和米课小伙伴一起探讨一下保险公司的年报阅读方法。
【平安寿险】
公司的寿险业务结构持续优化。公司通过代理人渠道获取的期缴保费占比继续大幅增高，1056亿新业务保费中，代理人渠道占了921.5亿，其中期缴保费高达870亿，同比增长49.6%。而银保渠道规模保费只有59.91亿，同比大幅降低37.4%，占比只剩下5.7%。
今年开始，保监会对各家保险公司的监管要求，就是严格控制银保渠道中短存续期产品的比例。而平安寿险在这方面毫无压力，寿险保费继续高增长，比较优势更加明显。而资产驱动负债的险企就惨了，比如往年某些比较激进的保险公司，今年保费突然猛降，原来的玩法不灵了，为了符合保监会的要求，就必须往长期重疾险及寿险方向转型了。
平安人寿的业务趋向于产值比较高的分红型长期寿险，并且以此为主险，再附加重疾、意外、医疗险等附件险种。这种险种缴费期限比较长，单个投保人的年缴费就会比较高，投保人一旦投保，稳定性会很好，这也是为什么公司的服务人群聚焦在中产及以上人群。公司的业务倾向，也使得平安的代理人产能和保险继续率都比较高。
健康险、养老险是目前各家保险公司争夺的市场，从长远看是个潜在的亮点，每年增长也很快，但目前这块业绩贡献占比还比较小，有的中小保险公司健康险业务都在亏钱。
2017年上半年，寿险及健康险业务年化净投资回报率为4.9%，主要原因是净投资回报主要来源自债券利息、存款利息、股息等等，而上半年权益投资分红收益略减少。而受益于资本市场回暖，股票基金买卖差价亏损减少，寿险及健康险业务总投资收益同比大幅上升55.8%，从而使得年化总投资回报率为4.9%，同比上升0.6个百分点。
【产险业务】
相比于寿险市场增速，产险市场目前已经进入了平稳增长阶段。2017年上半年，平安产险实现原保费收入1034.43亿元，同比大幅增长23.5%，远高于行业平均增速。其中车险保费收入802.6亿元，同比增长13.6%。
去年市场占有率同比微降了0.2%，但今年这个数字实现了双增长。车险市场占有率22.3%，同比上升了0.8个百分点；总体产险市场占有率19.6%，大幅上升1.5个百分点。这其中有一部分原因是平安把原来放在普惠的信用保证保险业务纳入了产险业务核算。
在产险行业，能达到承保利润就不错了，行业排名第三的太保产险不过刚达到盈亏平衡。从去年下半年开始，各家财险公司的成本都所上升，去年上半年人保财险的成本控制率只有95%，结果到了下半年 ，人保财险的综合成本率大幅增长，全年98.1%，如果单看下半年已经100%，赔付率和费用率都在上升。2017年上半年，平安产险的综合成本率控制在96.1%，在行业已经非常优秀了。还是那句话，在一个低利率时代，承保利润是王道。
【内含价值】
内含价值是个充满假设、估计的东西，所以只能把它作为一个参考标准。巴菲特喜欢投资财险，而不是寿险，一定程度上就是因为产险相对简单，而寿险业务充满了假设。
大象依然在狂奔，保险业是个强者恒强的行当。公司16年底的每股内含价值是34.88元，大概同比增长15.6%。17年上半年公司每股内含价值为40.43元，增长15.9%。其中寿险业务的内涵价值是4466亿，相对于年初3603亿增加了863亿，半年增加了23.9%。 相比2016年底，2017年上半年公司的剩余边际继续增加900多亿，增幅19.9%，主要来自于新业务强劲增长的贡献。虽然上半年剩余边际摊销为239.87亿，同比增长38.7%，但新增加的剩余边际依然近四倍于已释放的。
【互联网金融】
今年是互联网金融洗牌的一年。中国平安有保险行业竞争对手都羡慕的互联网金融布局，这块强者恒强，没有办法。还是那句话，陆金所已经是独角兽了，别人再进来也迟了，而且从数据上可以隐约感觉到用户行为的变化。
相比2016年，陆金所的用户人数、投资人数分别增长10%、10.3%，增速虽然不如16年动辄50%~60%的人数增长，但你会发现，财富管理的金额在暴涨。
这有点像保险里面保险密度和保险深度的概念。之前用户数字在大幅攀升，而今年由于基数已经比较大的缘故，用户增长并没有去年那么快了。但管理财富的金额却依然在暴涨，也就是说越来越多的人和机构愿意把更多的财富放到陆金所去管理，这才是陆金所未来最可怕的地方——逐渐被培养的用户习惯。
我自己也经常会把闲钱放到陆金所打理。从我个人体验来讲，陆金所的资金进出兑付都还比较顺畅。在P2P监管越来越严格的情况下，未来应该是赢家通吃的时代。
【8.18公开课】
本周五（8月18日）晚上19:30，我会在红豆Live上进行一场公开课。这次公开课我会准备一份小小的神秘礼品。以往公开课，我都会在结尾给大家推荐最近看的书和电影，这次我会购买10本书，通过抽签的方式赠予10位这次新加入的米课小伙伴（每个人获得的书充满变数，并不一样）。这10本书是我认为，在我过去10年多投资经历中，给我很大启发帮助的经典投资书籍。
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