关于华哥投资腾讯的一点思考

第一次知道华哥投资腾讯，是在年会后关注了华哥的雪球账号。但是我自己财务分析水平不行，对互联网公司的了解程度不够。我还是选择了更为稳健的指数基金为现金部分做了资产配置。直到疫情期间，吃着火锅聊着天的华哥再次抛出了腾讯的观点。我就纳闷了，这怎么就是个95分的标的呢？科技企业有确定性可言吗？

纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。

于是我下载了supercell的部落冲突

打印了近五年的腾讯财报。

按照雪球上仓老师的思路录入了数据，我终于明白，为什么华哥说2019年三季度前后是绝佳的击球点了。

一 、用户增长情况

对腾讯最重要的就是微信，而微信的基本盘好与坏决定了微信生态是否有稳定性和可持续性，从用户增长情况来看，虽然2020q2有见顶的趋势，但是这也说明了生态的稳定性。

而微信上衍生出来的包括小商店小程序视频号都反过来繁荣了微信的生态。

二、经营业绩

（一）业务增长情况

从上面三张图可以看出：腾讯在2019年5月之前，受困于宏观经济和游戏版号停发，以及央行要求备用金全额上缴的影响。业绩增速遭遇了滑铁卢，但是从2019年年中明显感觉到了业绩的拐点正在来临，这个时候网上看好的人并不多。但是最重要的网络游戏的增速开始复苏，递延收入不断提高并且在今年连创新高，毛利率这个指标也在2019年底恢复到百分之三十。

（二）业务收入占比

可以看到网络游戏一直是腾讯最重要的收入来源，但是这两年逐渐形成了金融科技及企业服务与之并驾齐驱的态势，这恰恰说明了腾讯未来的发力点在金融科技及企业服务（包括了腾讯云）上，目前处于战略扩张期，这也是华哥所说的腾讯比茅台更具有想象力的一个方面。

三、对外投资

至于投资方面，腾讯的确基本上把互联网中可以投资的公司都投了一遍了。在2020q2对外股权投资已经超过了5200亿元，去年底是4200亿元，半年又增加了1000亿。可以说真的堪比互联网的伯克希尔哈撒韦公司了。基本上投资的部分，不需要我们去操心（这部分我也不知道怎么研究，略过了。。。）

最后来个总结吧：

  （如果不是投资指数基金）在确定性上，摘月亮比摘星星要容易的多，一个经常考试九十几分的人，接下来继续考九十几分的概率是很高的。其实疫情期间，也出现了一个很好的买点，只不过没有2019年三季度那样给你有那么多的时间慢慢买入。

     这就是个95分的标的。（至于缺了哪5分，我也不清楚。。。可能是在世界范围内，诸如苹果是更好的标的？所以腾讯是95分吗？）

    没错，我是个有数据的华吹了。

  （写的比较简单，第一次分析企业，漏洞百出，还请海涵）