中美贸易站影响逐现2019.06.13

　本周海关总署公布了5月贸易帐，显示5月单月出口2138.5亿美元，同比增长1.1%（美元值，全文同），贸易顺差416.6亿美元，好于预期。官方弱化了对美市场聚焦，突出了市场整体播报。本周贸易和济街，我们主要聚焦5月海关数据，重点梳理观测对美出口变化，不否认，不夸大，客观看待，理性分析。

2019年1-5月全国出口增幅0.4%，美国市场是负增长的8.4%，贸易战影响逐现。

贸易战影响开始显现

从月度增幅情况来看，过往半年美国市场整体增幅都跑输了大盘增长，其中1月至4月连续四月增幅跑输总出口7个百分点以上。

美国市场月度出口情况

5月对美出口是负增长的-4.2%，对比大盘1.1%增长降幅略有收窄，主要原因是5月10日开征的关税可能对2000亿商品的出口造成负面影响，而另一方面潜在3000亿的关税又可能使企业对这一部分商品抢出口，两者相互抵消，环比下降降低。和济街预计因3250亿关税加征决定将在6月28、29日G20会议后，6月抢单现象仍将对下月出口增速构成支撑。若关税最终征收，则此后抢出口的透支效应和关税带来的贸易放缓可能会让短期出口出现更大下滑，若关税暂缓征收，则透支效应也可能使得贸易增速小幅下挫。

分地区来看，东盟和欧盟出口强劲，带动了大盘1-5月累计增长0.4%。

分地区出口增速

分国别来看，美国是为数不多的出口负增长国别。

分国别出口增速

从美方自身进口的统计数据来看，美国自身进口并未有下滑迹象，中国市场是下降最大的板块。按照美方的统计，越南市场的异军突起值得引起关注，贸易战引发的订单迁转不容小觑。

美方口径一季度进口表现

贸易战订单流向转变

分行业来看，1-5月出口差异较大，服装、钢铁、汽配成为跑输大盘的商品，而玩具、陶瓷产品、灯具照明则相对表现强劲

分行业出口情况

值得引人关注的是新兴市场，1-5月俄罗斯、印度、巴西都出现了不同程度的负增长，金砖国家增速引人担忧。

新兴市场分化

贸易战影响或不可避免持续发酵，对出口的承压也将日益显现，一方面期望非美市场能够强劲，抵消部分对美影响，另一方面，更期盼G20峰会，中美双方都能有所退让，避免出口筹码近步损伤。