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吉比特（603444）《核心产品长生命周期，明年自研放置产品大年》

投资建议：首次覆盖，建议增持。看好自研产品长线化运营长生命周期，明年自研放置产品大年。我们预计吉比特2022-2024年的归母净利润分别为13.6/16.6/20.0亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。

端游起家稳扎稳打，持续深耕拓宽赛道。《问道》端游起家，研运一体深耕游戏市场。深耕游戏市场18年，吉比特持续提升自主研发能力。管理层经验丰富，重视人才培养。自研代理共同发展，多品类持续拓宽赛道。营收、利润稳步增长，投放、研发力度加大压缩短期利润。

储备丰富品类多元，看好自研产品长线化运营长生命周期。游戏储备丰富，涵盖Roguelike、模拟经营、SLG、RPG等多个品类，看好明年自研放置产品大年，包括重点新游《M66》、《代号BUG》、《M88》、《代号原点》等。公司产品专注于MMORPG、SLG以及放置挂机游戏品类，《问道手游》坚持以玩家为本，实现精细化运营，不断延长产品生命周期，充分利用回合制MMORPG游戏的社交属性，提高用户黏度《一念逍遥》结合游戏社交玩法，减少玩家流失，将玩家消费日常化、长线化，持续打造一念IP。

发行运营能力出色，多赛道布局代理产品。吉比特坚持“精品化”路线，以用户体验为核心，建立了一整套完备的运营系统，自主运营平台雷霆游戏具备出色的游戏运营能力，获得了较高的人气与口碑。公司在多条赛道布局代理产品，实行差异化的发行策略，覆盖模拟经营、放置、Roguelike、MMORPG、冒险解谜等多个游戏品类。

风险提示：老游戏、新游戏流水不及预期；监管政策风险等。