文章开篇老华介绍他关注腾讯已经很久了，终于在19年四季度等到了一个最佳的击球点（重仓的机会）。入手的股价在每股320元左右，当时的市场环境是对腾讯普遍看衰。
下面是老华去年10月建仓的记录。
接下来老华说其实重仓腾讯很难做到。原因在于阿里茅台也是非常优质的公司。但在去年四季度，老华嗅到了腾讯的击球机会。（老华这里深谙巴老的真传：好东西也要买的便宜。）接下来老华对这三家股票近半年涨幅做了简单对比：腾讯>茅台>阿里。
(个人认为阿里表现较差有很大部分原因在于它是美股，受疫情的影响较另外两家公司要大，因为美股的投资人，觉察到有危险的时候套现中概股也是情理之中。)
接下来老华分了四个方面来阐明他的观点。
Part A 老华深入分析了腾讯如何被大家误解。
A1被机构投资者误解有3点
1头条系的影响。
由于腾讯有微信，QQ这两大全民高频的母体产品。使其具有了强有力的竞争优势。头条能发展起来其实是占领了百度的发展时机。百度再从传统PC端向移动端变迁的这一仗中彻底失败，同时他的各种作死行为也加速了大家对他的抛弃进程，这句话是我的个人感悟。老华观点：腾讯的魅力在于未来会更多牛逼的产品和服务从其母体上诞生。
2组织架构的变革。
组织架构的调整，老华认为是顺势而为的好事，同时提到了平安公司也正在经历相同的蜕变。
3游戏版号、国家政策、带来的不确定因素。
老华就一个观点，游戏肯定会越来越好，这是大家都知道的。
A2 被散户误解的4点：
1&2 马化腾黑心赚小学生的钱，腾讯游戏害人毒害青少年。
老华的观点是腾讯游戏其实相对其他游戏公司来说良心许多，他的人均消费较低，而且举例他有个朋友玩网易的西游，充值数百万。（我的看法，其实这是两种不同的收费模式，腾讯是以免费之名来邀海量用户入坑，靠的是以量取胜，网易游戏都是点卡时长的模式，老华的朋友玩西游充值几百万，应该是在游戏中获得了很高的声望或地位，比如说盟主称号啊，极品装备等等，要获得顶尖的地位确实需要花费不菲）不过说实话，腾讯的游戏确实是制作精良，非常吸引人。对于游戏毒害青少年，老华的观点是游戏的存在不是坏事，腾讯做的游戏比其他游戏公司做的都要优质。这点不假。青少年的教育引导，其实主要还是要靠父母。这点我赞同。
3 马化腾做人不如马云格局大，阿里不做游戏，他积极做公益。
老华的观点是，腾讯其实很低调，他承担了很多社会责任，但是宣传很少，同时举例腾讯在今年一季度捐款了24个亿。确实我们也很少听到腾讯做公益的报道，我们也很少了解相关情况。
4 腾讯喜欢抄袭，阿里牛逼自主开发。
老华观点：如果说腾讯的QQ抄袭，那么阿里的淘宝就是抄袭的ebay，支付宝就是抄袭了Paypal，阿里云就是抄袭了亚马逊云，阿里和腾讯都在创业初期借鉴的他人，他们都是值得尊敬的创业者。在这里老华重点强调，投资的超额机会其实来自于市场对公司未来预期的不一致，就比如现在腾讯这个坐在金矿上的超级印钞机。这里老华用了超级印钞机这个形象的比喻，足可见老华对腾讯有多喜爱。
Part B 在这一段老华对比了去年的腾讯和阿里及茅台
首先腾讯Vs阿里
老华观点：腾讯和阿里这两家公司一直都想进入对方的优势市场，阿里对社交的投资没有对腾讯造成任何危险，但是腾讯投资的电商对阿里造成了明显威胁。而且电商市场的发展变化都很快，未来电商的格局很难预料，比如拼多多京东美团58都是变数。而且老华还开玩笑说，阿里将拍下未付金额作为业绩，但是腾讯将充值未消费的金额不纳入收入统计，前者是将业绩吹大，后者是将业绩说小。从这一点看，腾讯确实非常低调，闷声赚大钱。
接下来是茅台vs腾讯
老华也非常看好茅台这家公司，茅台是一个优质的公司，但是不容易获得超额回报，而且在去年没有好的入手时机，茅台的优势是它可以永续经营，而且收益确定性高，腾讯的想象空间更大，爆发力更强，但是其不确定性也更高，所以老华的策略是两年进行一次体检。
Part C这一部分老华解释了为什么腾讯的分红较少
老华观点：腾讯是将利润投资到了各个行业的顶尖公司，相当于用红利购买了全球100强企业的股权，形成了一个全球领先100ETF指数基金，（这点上腾讯和巴老的伯克希尔一致，都是拿利润去投资优质企业）腾讯拿分红去投资优势企业的价值远大于分红给我们。老华的这个观点确实很独到。
Part D 最后一部分老华展望了腾讯的一季度报和今年的股价
结论是：今年的疫情给一度报带来了超额收益，腾讯今年的增长率预计大于25%，并将在明年后年持续保持，今年的预计股价区间是480~550港元之间。
文章最后老华介绍了他的卖出逻辑：一是投资标的的基本面出现了问题。二是出现了难以持续的高增长率。可是对于第2条我也不是非常理解，我的理解是，当企业出现了持续的高增长，而且股价也给予了相应的反馈，那么往往这个时候股价是高估的，那么在这个时候我们就要考虑卖出。
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