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斌海
2020-05-17 22:50

老华文章《我为什么买腾讯而不是阿里茅台?》读后小结


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文章开篇老华介绍他关注腾讯已经很久了,终于在19年四季度等到了一个最佳的击球点(重仓的机会)。入手的股价在每股320元左右,当时的市场环境是对腾讯普遍看衰。spacer.gif 

下面是老华去年10月建仓的记录。

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接下来老华说其实重仓腾讯很难做到。原因在于阿里茅台也是非常优质的公司。但在去年四季度,老华嗅到了腾讯的击球机会。(老华这里深谙巴老的真传:好东西也要买的便宜。)接下来老华对这三家股票近半年涨幅做了简单对比:腾讯>茅台>阿里。

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spacer.gifspacer.gif(个人认为阿里表现较差有很大部分原因在于它是美股,受疫情的影响较另外两家公司要大,因为美股的投资人,觉察到有危险的时候套现中概股也是情理之中。)

接下来老华分了四个方面来阐明他的观点。

Part A 老华深入分析了腾讯如何被大家误解。

A1被机构投资者误解有3点。

1头条系的影响。

由于腾讯有微信,QQ这两大全民高频的母体产品。使其具有了强有力的竞争优势。头条能发展起来其实是占领了百度的发展时机。百度再从传统PC端向移动端变迁的这一仗中彻底失败,同时他的各种作死行为也加速了大家对他的抛弃进程,这句话是我的个人感悟。老华观点:腾讯的魅力在于未来会更多牛逼的产品和服务从其母体上诞生。

2组织架构的变革。

组织架构的调整,老华认为是顺势而为的好事,同时提到了平安公司也正在经历相同的蜕变。

3游戏版号、国家政策、带来的不确定因素。

老华就一个观点,游戏肯定会越来越好,这是大家都知道的。

A2 被散户误解的4点:

1&2 马化腾黑心赚小学生的钱,腾讯游戏害人毒害青少年。

老华的观点是腾讯游戏其实相对其他游戏公司来说良心许多,他的人均消费较低,而且举例他有个朋友玩网易的西游,充值数百万。(我的看法,其实这是两种不同的收费模式,腾讯是以免费之名来邀海量用户入坑,靠的是以量取胜,网易游戏都是点卡时长的模式,老华的朋友玩西游充值几百万,应该是在游戏中获得了很高的声望或地位,比如说盟主称号啊,极品装备等等,要获得顶尖的地位确实需要花费不菲)不过说实话,腾讯的游戏确实是制作精良,非常吸引人。对于游戏毒害青少年,老华的观点是游戏的存在不是坏事,腾讯做的游戏比其他游戏公司做的都要优质。这点不假。青少年的教育引导,其实主要还是要靠父母。这点我赞同。

3 马化腾做人不如马云格局大,阿里不做游戏,他积极做公益。

老华的观点是,腾讯其实很低调,他承担了很多社会责任,但是宣传很少,同时举例腾讯在今年一季度捐款了24个亿。确实我们也很少听到腾讯做公益的报道,我们也很少了解相关情况。

4 腾讯喜欢抄袭,阿里牛逼自主开发。

老华观点:如果说腾讯的QQ抄袭,那么阿里的淘宝就是抄袭的ebay,支付宝就是抄袭了Paypal,阿里云就是抄袭了亚马逊云,阿里和腾讯都在创业初期借鉴的他人,他们都是值得尊敬的创业者。在这里老华重点强调,投资的超额机会其实来自于市场对公司未来预期的不一致,就比如现在腾讯这个坐在金矿上的超级印钞机。这里老华用了超级印钞机这个形象的比喻,足可见老华对腾讯有多喜爱。

Part B 在这一段老华对比了去年的腾讯和阿里及茅台

首先腾讯Vs阿里

老华观点:腾讯和阿里这两家公司一直都想进入对方的优势市场,阿里对社交的投资没有对腾讯造成任何危险,但是腾讯投资的电商对阿里造成了明显威胁。而且电商市场的发展变化都很快,未来电商的格局很难预料,比如拼多多京东美团58都是变数。而且老华还开玩笑说,阿里将拍下未付金额作为业绩,但是腾讯将充值未消费的金额不纳入收入统计,前者是将业绩吹大,后者是将业绩说小。从这一点看,腾讯确实非常低调,闷声赚大钱。

接下来是茅台vs腾讯

老华也非常看好茅台这家公司,茅台是一个优质的公司,但是不容易获得超额回报,而且在去年没有好的入手时机,茅台的优势是它可以永续经营,而且收益确定性高,腾讯的想象空间更大,爆发力更强,但是其不确定性也更高,所以老华的策略是两年进行一次体检。

Part C这一部分老华解释了为什么腾讯的分红较少

老华观点:腾讯是将利润投资到了各个行业的顶尖公司,相当于用红利购买了全球100强企业的股权,形成了一个全球领先100ETF指数基金,(这点上腾讯和巴老的伯克希尔一致,都是拿利润去投资优质企业)腾讯拿分红去投资优势企业的价值远大于分红给我们。老华的这个观点确实很独到。

Part D 最后一部分老华展望了腾讯的一季度报和今年的股价

结论是:今年的疫情给一度报带来了超额收益,腾讯今年的增长率预计大于25%,并将在明年后年持续保持,今年的预计股价区间是480~550港元之间。

文章最后老华介绍了他的卖出逻辑:一是投资标的的基本面出现了问题。二是出现了难以持续的高增长率。可是对于第2条我也不是非常理解,我的理解是,当企业出现了持续的高增长,而且股价也给予了相应的反馈,那么往往这个时候股价是高估的,那么在这个时候我们就要考虑卖出。


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斌海 谁在评论里提醒下这位作者,懒得连名片都没填写。
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斌海

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