前两天看了一个马云的演讲中提到的两点特别有意思：
1. 所有的商机都来源于别人的抱怨，帮他人把问题解决了，就能赚到钱。阿里巴巴的诞生就是 由于很多厂家抱怨推广产品只能去广交会，但是当时广交会的进场门票很难弄到，于是他想到了搭建一个平台帮商家们把自己的产品推广出去。张一鸣创办字节跳动最原始的动机不也是因为自己抱怨有可售车票的信息没能自动推送么，没有什么东西是一蹴而就的，做了再说，马上开始行动最重要。
2. 从别人失败的案例中吸取经验教训远比只分析成功的例子更重要。成功是不能复制的，因为里面夹杂着很多关键的时点和偶然因素，以及很多势能，但是失败的案例都是可以借鉴的。马云举例他送过几个高管去学MBA回来之后发现能力并没有提高，因为MBA的教学案例都是别人成功的例子。
吸取别人失败的经验教训才能帮助我们避开别人用真金白银以及大量时间踩过的坑，可以减少自身的时间成本、机会成本，最大程度的减小失败的可能性。
思维方式很重要，有些东西不是你想不出来，而是你没往那个方向想。
跑题了，言归正传。
我们为什么必须投资/理财？
为了跑赢通货膨胀。以5个点为假设，如果每年跑输通胀5个点，0.95的5次方即5年后的资产总值变为0.77。如果每年跑赢通胀5个点，1.05的5次方即5年后的资产总值变为1.27。短短5年相差了50%。
通胀年年有，每个国家的通胀率各不同。美国长期在2%左右。中国2019年的通胀率是2.9%。
为什么把从实业赚来的钱存银行定期这种投资方式不可取呢？
实际利率 =名义利率 - 通货膨胀率
以中国银行5年期整存整取为例，目前的利率是2.75。即实际利率=名义利率2.75-通胀率2.9 = -0.15，钱存银行越久就越不值钱。而以五年期零存整取、整存零取、存本取息的方式，银行利率才1.55，亏得更多。
为什么投资股市正当时？
因为大势所趋。随着量化宽松政策的推行和降息，全球的无风险收益率进入长期下行通道，股市则进入机遇期。
现在伴随银行理财，定期存款等无风险收益率越来越低，股票的估值会越来越高。
这里解释下利率与股票估值的负相关性：
一般来说央行决定提高利率，都是在就业稳定且有通胀预期的情况下进行的。当通胀处于相对较高水平的时候，对于企业来说，人力成本和物料成本都会上升。在这种情况下加息，企业的融资成本也会相应上升。因此，企业若想保持同样的业绩增速，则必须获得更高的营收。相对来说企业获得业绩高速增长的难度会加大，业绩增长预期和未来现金流的预期会下降，叠加折现利率的上升，就会导致权益类资产的估值下降。所以反之，当利率下降时，股票的估值会提高。
今年三月的美股多次熔断把我的注意力吸引到了股市上。特别是当得知家人购入股票的逻辑是盲目跟风后，觉得凡事还得靠自己。作为一个股市小白，一下场马上撸起袖子干不是我的风格，先观察，多听听前辈怎么说。
股市大致分为技术分析派（中短线为主）和价值投资派（长线为主）。
在开始学习技术分析之前，我先问自己，那么多技术指标，它们每次都能准确预测吗？学会后就一定能运用这些技术指标在股市中赚到钱吗？答案是否定的。
实践是检验真理的唯一标准。特别是有时间加持的实践，得出结论的正确性是相当高的。曾看过两位投资大咖的采访，其中一位还连续多年获得最佳证券分析师，他们最后都从技术派转为价投派。这加深了我对全靠技术分析在股市赚钱可行性的疑虑。
技术分析的核心是K线，比如我们所熟悉的K线组合、波浪理论、MACD金叉死叉、顶背离底背离、支撑位压力位、缠中说禅等等技术分析，归根结底，都是通过K线，或者K线的组合，或者一段时间内K线的形态来分析的。那么究竟什么是K线？通过K线分析就能够预测未来的涨跌到底有何依据呢？
K线所得的图都是对过去行情的总结。而那些理论不过是前人对于K线图走势规律的一种归纳总结，它是建立在历史会重演这种假设的基础上。
可是市场价格波动是出于各种基本面，市场预期，大国博弈，地缘政治，突发事件，公司发展情况，盈利能力的不断变化，并不能以过去发生过的事情来准确推测出将来会发生的事情。
我们都知道高抛低吸能利益最大化，但问题在于没有人可以每次100%准确的预测短期的市场变化，也没有人可以每次都踩准最高和最低点。而且随着根据技术指标作出的买卖次数越频繁，出错的概率越大。并且很可能这个波段踩对了赚了点钱，但下一个波段亏得更多。而且有些技术形态也可能是庄家故意做出来割韭菜的。所以最好的方法就是不要去趟这个浑水了。
为何多数人喜欢追涨杀跌并以技术分析来指导股票买卖？因为技术分析看起来能赚快钱，再加个杠杆，一夜暴富指日可待。但时间和事实证明持有这类心态的股票从业人士绝大多数是不能真正赚到大钱的，运气好点的也仅是保本。
但也许还有一部分人，明知这个赌局风险高却还要投机，这也是人性的一种体现吧。击鼓传花，大家都认为它最终不会落到自己手上，有的时候还是想赌一把。毕竟有钱的人可以投机，钱少的人不可以投机，没钱的人必须投机。
前面提到的会影响股价的多方面因素里，诸如大国博弈，地缘政治，突发事件是无法预知的，所以大盘走势也是无法预测的，加大的炒短线的难度。但公司发展情况，盈利能力等则是更容易预测，具有很高的确定性，忽略股价短期波动，长线看涨，个人觉得这是价投的基础逻辑。
你所赚的每一分钱，都是你对这个世界认知的变现。你所亏的每一分钱，都是因为对这个世界认知有缺陷。
你永远赚不到超出你认知范围之外的钱，除非你靠运气，但是靠运气赚到的钱，最后往往又会靠实力亏掉，这是一种必然。
这个世界最大的公平在于，当一个人的财富大于自己认知的时候，这个社会有100种方法收割你，直到让你的认知和财富相匹配为止。
投资股票为何要选择价值投资路线？
投资从本质上来说，即找到核心资产，让它为自己赚钱来跑赢通胀。但做波段的成功概率很低，最好的方法是在低估值或者合理估值时买入，集中投资并长期持有。
划重点，股票的价格怎样计算？
股票价格 = 每股收益（EPS）X 市场对它的估值（PE）
每股收益，也称每股盈利，指公司净利润与其已发行股票数量的比率。
很多投资者之所以喜欢追逐估值的波动，是因为短期内企业的利润增长往往不如估值波动的变化大。短期来看，好公司的年复合增长率基本在20%~30%，但如果恰逢牛市来了或者熊市来了，一只股票的估值波动甚至可能高达100%。可是如果我们把时间跨度放大到十年，一家公司上市第一年的利润是一亿，十年以后是十亿，他的股价正常情况下会涨10倍，我们会发现当这家公司的利润增长推动他的股价涨到10倍的时候，估值的波动可以忽略不计。
其实股票是自带杠杆的。通俗来说市盈率（PE）是按照当年总利润来计算，如果我投资了这只股票需要多少年限才可以收回成本。
PE的增高其实是个吹泡泡（资产泡沫）的过程。但是所有吹出来的泡泡最终会被企业不断创造出的利润填平，然后延续下一个吹泡泡的过程。所以一个企业的持续盈利能力极其重要！
如何选出一个利润不断增长的好企业？
先选行业。没落的产业是无法长期保证利润率的增长的。先从自己的能力圈范围内选择一个发展前景巨大的赛道足够长的行业，例如科技互联网。医药行业的前景其实也很不错，大方向是以研发为主的创新药前景更好而不是仿制药。但是它的坑也巨多，作为一个外贸从业者按理说很难跨行业深耕医药领域，不懂的东西最好别碰。
在行业中处于垄断地位的企业。只有做到了垄断，才能有自主定价权，才能有稳定的利润和每股收益。也可以理解为有足够宽和深的护城河。它需要能占领消费者心智，即当提到某行业时第一个且唯一一个能想到的品牌。举个栗子，白酒的茅台，调味料中的海天味业。
刚需。刚需能支撑起持续高频的复购，推动利润不断增长。所以日用品、食品行业也容易出牛股。
看选股神器ROE。ROE即净资产收益率，是企业净利润与净资产的比值，其数值大小代表企业盈利能力的大小。一个企业盈利能力有了但是负债很高也不行。如果它只能靠政府补贴或者不停的融资来维系，它赚的钱不停的拿去还贷款，去更新设备，并不能进入一个良性循环，例如京东方。用杜邦分析方法去分解，可以看出，腾讯的股东收益率ROE大概在25%，股东回报率就和它的净利率是一样，大概都是25%，就这样的一个水平的股东回报率应该来说也是非常出色的。
有些你可能不知道的事：
一个公司的股价，95%的时间都在下跌或者横盘，只有5%的时间是上涨的。多数人会认为我可以高点的时候卖出，等它跌到低点的时候买回就好了。但现实是曾有人做过统计，卖出后绝大多数人不会再上车了。例如从60跌到40，想等跌到38的时候再入，谁知一下冲到了55，这个时候更不可能买了。好了，55的时候不买，两年后涨到320。所以最好的办法就是拿着一个有业绩支撑的牛股，不论牛市还是熊市，呆在里面不出来，让时间帮你赚钱。
这些年，我们错过的机会在哪里？下次的机会从哪找？
我觉得对于股票投资，应该只投自己懂的事物，做自己能力圈范围中的事。回望一些成长型股市股票价格在近几年翻了40倍，如加拿大的Shopify，澳洲的Afterpay。多关注身边代表趋势的新兴事物，高额回报的投资机会就在我们身边。趋势这东西，身处其中总能感觉得到一二，用心捕捉，用普通逻辑判断就好了。再比如做外贸会接触到美国亚马逊，当你认可它的用户体验，觉得未来发展前景会很好的时候，卖货赚钱的同时也可以考虑投资它的股票。不过高收益伴随这高风险。当我们以后再发现像类似Shopify或者Afterpay这样的投资机会的时候，建议最开始在趋势还不是特别明朗的时候，用小量资金尝试，后面再分批追加投资也不迟。不是建议现在去追买它们，只是提供个思路，从投资的角度去留心身边的事物。
对于别人提出的观点，我的第一反应都是先持怀疑态度。会好奇他得出这个结论的依据是什么，背后逻辑是什么，是根据哪些知识点做出的判断。这样我下次再遇到类似问题的时候可以独立做出判断。因为别人不一定每次都对，他也不会为错误的结论负责，为你的损失买单。
基于此，有了我的第一篇文章。这些都是我根据youtuber的言论在查阅大量的资料后推导出来的。我理解对于一个自己完全陌生的领域，要读懂一篇文章或者书是很难的，因为这篇文章提及的内容我在写它之前也是一无所知。所以我在其中附了很多专业名词的注解，尽自己能力让它更好懂一些。不过正如暗夜老师在公开课里说的：读不懂就对了。说明其中有很多知识点需要学。如果一篇文章读起来很顺畅，那是在浪费时间。
不知不觉，第一篇大家普遍反映看不懂的文章也有10+的点赞了。如果这篇也有10+个赞，我下一篇会写估值，看看小华老师说的腾讯下一个上涨空间480-540是怎么算出来的。也会提到凯利公式在股市中的运用，验证下最看好的腾讯占60%的配比是最优选择吗。
对别人言论的理解程度可以分3个阶段：知道 – 理解 – 感同身受。
而对事物的认知则分为：知道 – 理解 – 归纳表达。
学习其实是有捷径的，大致分为3步：
先全面学习了解，然后想象自己要把所学知识传授给别人；组织材料，如果遇到不懂的地方返回查阅直至弄懂；最后用最简洁的别人能听懂的语言把它表述出来。只有当你真正理解了某个事物的时候，才能很好的把知识组织起来并用自己的语言叙述出来。
“写作 是思想的输出 是前进的基石 鼓励每个人都可以尝试写作 哪怕只有一个读者 也是可以做的 写作主要还是为自己”
以上言论的都是基于对各个投资界前辈观点的归纳总结，以及自己关注学习股市3个月的一些感想。认知还不是很全面，还有很多知识点没有覆盖到，特别是还没阅读任何一本关于价值投资的书籍，觉得挺惭愧的。等我读完一定数量的价投书籍有了新的感悟，再写第四篇。
顺便提一下对于米课圈签到的一些感悟。
刚入米课圈的时候每天睡醒第一件事就是签到，持续了半年左右吧，因为需要积分去“偷看”别人的问题，哈哈。这是一件简单的，不需要动脑而且还挺心累的事，因为它更像一种任务不得不去做，而且后期新增的抽积分环节永远都只得1分，严重打击了积极性，哈哈。费了那么大力气做的事最后就攒了200多分。而我上一篇文章加精华后一瞬间就得了200分。所以在日常生活中真的要勇敢的跳出自己的舒适圈，少做无意义重复的事，多做挑战自己的有意义的事情。做对势，才能做对事。借势能的力量，许多事情都会轻松很多。
----------------------以下是读完小华老师公众号里“我的杠铃策略”这篇的一些反思---------------------
华丽分割线的上半部分是在读了“我的杠铃策略”之前写的。客观来说现在回看的话稍微有点偏执，不过发表的时候我也不打算改了，成长总有个过程，应该被记录。
在拜读完“我的杠铃策略”后有种被雷劈的感觉，就像当初读创业手记一样。我跟我自己说，你看看你以前做的都是些啥！ 不得不感叹小华老师在思维严谨逻辑清晰判断推理方面确实是王者。
我意识到自己不小心又钻牛角尖了，幸好这时有个人能拉我一把。
获得超额收益有两种情况：
股票被暂时错杀：由于某些突发事件引起股票持有者的恐慌，在悲观情绪下抛售股票，但是企业的根基（核心竞争力）没有变，所以股价低迷只是暂时的，其价值终会回归，如汤臣倍健。
股票的基本面已经改变，比如美股的航空，邮轮股。甚至像瑞幸，租车公司hertz这些会破产退市的公司，由于股价足够便宜，也会有游资爆炒。从几毛一块多钱涨个几倍十几倍是很容易拉起来的，就像击鼓传花一样，散户喜欢追涨杀跌，很多都被套在山顶上，当股票退市后，一文不值。炒作破产退市的股票风险极大，强烈建议不要参与。
是的，我之前太注重投资而选择性忽视了投机。像苹果，facebook，谷歌这些科技股已经进入业绩模式了，但是我一直手握大量现金在等它们回调（这波反弹没上车，因为之前对股票是真的不懂，不懂的东西没敢碰）。当时一根筋觉得邮轮航空这些负债那么多业绩又极差不能买，但其实买它们的逻辑基于投资说不通但是基于投机就完全可行。买入是出于短期搏反弹又不需要长线持有。
而且也曾经妄想过那些科技公司的股价能回调到暴跌最低点。但是理性告诉我这是不可能的，有些东西错过了就是错过了，所以不断充实自己特别重要，只有这样在机会来临的时候才能抓得住。而且也不可能在最低点一把梭哈，因为只有回看才知道最低点在哪，最好的方式是分批建仓。目前就疫情而言，确实没看到有更大恐慌的机会，即使疫情真的会第二次大规模爆发也不会有多大的恐慌了，欧美目前正向全民免疫的方向发展。。。
Robinhood（以散户为主）在疫情期间交易最多的股票就是航空，邮轮，特斯拉，迪士尼这些之前超跌的热门股，有热度自然就有资金进来接盘炒高。
其实股价的上涨除了业绩推动外，资金推动也是很重要的原因。美股这次能持续11年的牛市有一部分原因是大量企业不停地回购自己的股票。
买的人越多，股价涨得就越多，反之卖的人越多，跌得就越快，如三月份美股流动性危机多次熔断。
板块轮动：当美股中的科技股已经价值回归股价创新高的时候，继续获利空间有限，时间成本也很高，这时游资会转向股价超跌的板块。个人感觉有点像地产投资里的大水漫溢的轮动效应。
投机的止盈点：很多新手投资人容易犯的错误之一是好的股票涨点就卖了，跌了反而舍不得卖，希望有朝一日能涨回来。但其实很多股票跌得多都是有原因的，基本面好不了，地板价下面还有地狱价。按理说应该设置止盈和止损点。一般人可能会设置10%为止损点，20%-30%为止盈点。我算了下微盟大概有30%多的收益。但其实止盈不应该以一个硬性的标准来执行，而更应该在预期差消失或减弱，或者有更强预期差标的出现时，不然国旅反弹了30%就抛了结果反弹了80%是不是想把自己锤死：）但是以什么指标来判断预期差消失或减弱呢？PE？股价？怎样计算那个标的多少钱的股价算是合理？是回归之前股价的时候？中间的变量比如新一年/季度的净利润需要计算进PE吗？还有怎么看出facebook虚的部分（shop业务）已经在价格体现了，还请小华老师有时间的时候点拨一下，嘻嘻。
看到“美股仓位上我把235的facebook换到319的苹果”冲击也很大。试想一下如果是我自己，买入facebook后以价投的理念肯定是死拿着了，是吧，又钻牛角尖了。facebook之前股价被错杀是个很好的击球点，但现在已经利空出尽了，后续没有太强的业绩支撑（广告收入短期内没有大幅增长），股价后期增长会比较乏力。可是苹果不一样啊，它今年发行的iphone SE主攻中低端市场，而且在秋季发布会上似乎也将延续iPhone12入门机型的性价比路线，营收肯定上一个新台阶。 业绩上来了，还怕股价不涨吗？是，按理说如果后面能涨到1000点，那300多和400多买没区别。可是这不是最佳击球点啊，超额收益也是建立在股价便宜时购入的基础上的。所以真的需要理性看待，不要一味否定。最佳策略是用投机来择时，用投资来持有。
而在68-72增持的平安仓位，后续会在预期差减弱货消失时卖出，也提醒了我，当初做这笔决策的逻辑是什么，就要按照这个逻辑执行下去。既然是以投机性质买入，那就按投机的逻辑卖出。而不是一味的加仓长线持有想摊薄成本。预期差的递减和消逝的度是很难把握的，没必要也不可能去赚尽最后一分钱。
每个人资金量不同，能力不同，收益不同，策略着重点自然也不同。大资金量的首要前提就是稳。一亿一年赚18%跟几万块钱一年赚18%的区别是很大的。如果资金量特别小的话，其实可以酌情增加投机部分的资金比例，理清投资思路（赚的是哪一类钱），并设置止损点严格执行。止盈看情况，但千万不能贪。而且能力圈内预期差产生的机会确实不多，之前因为疫情泥沙俱下的情况不常有。如果能力有限的话，还是以投资为主的好。投机实操最难的部分在于底层逻辑需要经验和认知，不在股市摸爬滚打十几年和刚出社会没有工作经验的年轻人是很难做到预期差认知正确的。
美股下一次泥沙俱下是什么时候呢？肯定不会是因为疫情。是出现系统性危机？是与垃圾债一线之隔的高收益债暴雷的时候？虽然美联储现在下场买公司债，但前提是这个公司不能资不抵债。可是还有那么多僵尸企业，当经济纾困计划PPP到期的时候，实体经济能接棒继续养活那些僵尸企业吗？你看，这么多不确定因素能影响大盘。我们唯一能预测的就是企业的业绩和基本面。选择简单的事做。
而投资的难度确实是大于投机的。投机的前提是预期差认知正确，基本逻辑是股价总有一天会修正，只需要了解造成差异的原因，以及这个原因是否动摇了企业的根本，这些都是已经发生的事情，是可以拿具体事物佐证的。而投资的前提是对终局的判断正确，可是终局是未知，没人知道以后会发生什么。
#076 我的杠铃策略 – 预期差背后的超额收益这篇真的写得是非常好，通俗易懂，特别受用。出于健忘的性格，得时不时拿出来多读几遍时刻提醒自己。
最后送给健忘的自己4个字：知行合一
我不要牌坊！我要点赞和加精华！
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