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林帅LinTry
2021-02-15 11:48

用马斯克的第一性原理思维模型去搭建价值投资科技树

《用马斯克的第一性原理思维模型去搭建价值投资科技树》


一,马斯克的第一性原理思维模型


最近遇到一个很有趣的事情,那就是马斯克的名字出现在了综艺节目“奇葩说”的现场,辩手陈铭先生在节目中引用了马斯克的“第一性原理”,但其实陈铭先生的说法不准确,准确的说法应该是,马斯克的第一性原理思维模型,马斯克提出的是一种思维模型。


什么是第一性原理?

答案是:“每个系统中存在一个最基本的命题,它不能被违背或删除。”


什么是第一性原理的思维模型?

答案是:第一性原理的思想方式是用物理学的角度看待世界,也就是说一层层拨开事物表象,看到里面的本质,再从本质一层层往上走。


我的理解:

当我们学习一个理论,比如价值投资时,先把行业的经验前辈的教诲放在一旁,我们要自己找到那个不能被违背或删除的最基本的命题,然后再一点一点的往上推理,一点点的去论证,搭建起价值投资的科技树。


二,价值投资最基本的命题是什么?


我们这里谈的价值投资就是买股票,买股票就是买公司,买公司买的是公司的生命周期产生的现金流。

某个公司的生命周期产生的现金流,对今天的我价值多少呢?

那么我们需要对现金流进行折现。

折现需要基于两个参数,一个是时间,一个是利率(通常是无风险国债的收益率)。

相同数值的现金流进行折现,时间越长,现值越小。

相同数值的现金流进行折现,利率越大,现值越小。


所以,价值投资的最基本的命题就是:


投资买的就是未来的现金流折现。


好了,有了这个最基本的命题,我们开始一层层往上搭建起价值投资科技树。


三,买股票就是买公司


这是约定俗成的受法律保护的客观事实,不管你信还是不信,这是客观存在的事实。

也正因为有了这个客观事实,我们才能在二级市场进行价值投资。


四,为什么我们需要强调能力圈?


投资买的就是未来的现金流折现。

所以第一步要看懂一家公司未来会产生多少现金流。

而要看懂一家公司未来的生命周期能产生多少现金流,这是一个非常高难度的事情,因此,只有对那些你非常熟悉的非常熟悉的非常熟悉的公司,才有可能有能力看懂,所以我们必须在我们的能力圈内寻找公司。



五,安全边际是理解度带来的准确度


我们经常看到有不少人说,安全边际就是以足够低的价格买入。

我发现,这是一句正确的废话,因为难度并不在于此。

你用10亿的价格去买了一个价值100亿元的公司,你很安全,这个道理谁都懂,这个决策并不难做出。

最难最难的是,你如何知道这家公司当下价值100亿元? 

答案是,你要看懂这个企业未来能产生多少现金流,然后进行折现。

所以真正的安全边际,取决于你对这个公司有多了解,你的理解度有多高?你预判它未来产生的现金流有多准确?

所以,真正的安全边际,其实是理解度带来的准确度。


六,市场先生与你的买入价格


市场是不可知的,你无法知道市场先生的下一步会给出什么样的报价。这个是公认的命题,否则你应该去做技术分析了。

你应该在什么的价格买入?虽然你的主观意愿是越低越好,但市场是不可知的,你永远无法预知市场先生未来会给出什么样的报价,那么,就涉及到另外一个概念,就是你的机会成本。


价值100亿元的公司,今天市场先生给出了10亿元的标价,你要不要买入,还是再等等看?取决于你的机会成本。你觉得100亿元的价值10亿元买入已经很满意了,但有的人非想要等到5亿元的时候再买入,他可能等到,也可能错过,这也是他的机会成本决定的。



所以你应该买入的right price,是市场先生的不可被预知的报价和你的机会成本两者之间达成的一个平衡。


故而,在生活中,有人问你,某某股票现在还可以买入吗,严格意义上说,你是无法给出建议的,因为你不知道他的机会成本是多少。


机会成本还出现在,你在两个股票之间的选择上。这部分我们这里不细谈。


七,推理其他常见的价值投资术语


前辈经常提到的三个right:right business, right people and right price。


Right price, 我们在第六点解释了。


我们接下来推理一下“Right business和right people”。

投资买的就是未来的现金流折现,那么未来的现金流越多越好,什么样的公司产生的现金流会更多更长久呢?

答案是这样的公司:有好的生意模式,有好的企业文化(团队)。


那么我们会问,什么样的企业文化是好的企业文化呢?

答案是:正直的企业文化,消费者导向的企业文化。


那么我们会问,什么样的生意模式是好的生意模式呢?

答案是,有很宽护城河的生意(别人抢不走她的生意),才是好的生意模式。


而,长长的坡厚厚的雪是对好的生意模式的一个形象化的描述。


八,照搬逆向操作是危险的


虽然我们可以看到前辈的一些价值投资历史是逆向操作的,“别人贪婪的时候我恐惧,别人恐惧的时候我贪婪”这句话广为人知,也经常被引用。


但是照搬这句话是危险的,这只是对某些稍微有点常见的结果的总结,不是任何场合都适用的。


如果我们从第一性原理思维模型去看待“逆向操作”,你会很清晰的意识到,你完全不应该考虑你的操作是正向的还是逆向的,你也完全不应该关心别人是恐惧的还是贪婪的,你唯一应该关心的是,你如何看懂一家公司的未来现金流折现,然后用一个合理的价格买入,至于你买入的时候别人是贪婪还是恐惧,跟你是无关的。哪怕在别人贪婪的时候,你能以10亿元的价格买入价值100亿的公司,何乐而不为呢(这里可以拿茅台股票举例子,我就不细说了)?


千万不要生硬的照搬逆向操作,那是很危险的。

逆向思维只是一种思维方式,逆向思维不一定会导出逆向操作的。


九,结语


以上是我受马斯克第一性原理思维模型的启发,尝试寻找价值投资最底层的命题,然后一点一点的往上推理和论证前辈留给我们的经验和教诲。

欢迎大家一起讨论。


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林帅LinTry 谁在评论里提醒下这位作者,懒得连名片都没填写。
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