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张曦
2019-05-05 16:14

巴菲特时代的“终结”

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听了七八个小时的巴菲特股东大会现场,粗暴直接的讲讲我个人的体会。

1、无敌是多么的寂寞,专业中小投资者应该致力于更高的复合年化回报。

股东大会第一个问题谈及伯克希尔股票回购,因为伯克希尔账面积累了1000亿美金,而美股涨了10年,现在能符合巴菲特投资标准的“大象”却是不多的。这是很悲哀也很无敌的事情,买股票买到最后,找不到更多可投的标的了,只能买自家股票。中小散户还是幸福的,因为你还不够有钱,所以还可以继续努力,投资任意体量的公司,而巴菲特的规模是做不到的,他可能只在那一百家最大公司里做选择。巴菲特在一次采访中曾说,如果他现在还是小资金运作,他依然可以做到50%的年化,而且现在做投资信息更容易获取,取得这个收益目标会更容易。

2、价值投资没有定式,互联网时代重新定义了护城河。

巴菲特表示,上个季度伯克希尔两位投资经理中有一人买入了亚马逊,但仍秉承了价值投资的理念。价值投资中的“价值”并不是绝对的低市盈率,而是综合考虑买入股票的各项指标,例如是否是投资者理解的业务、未来的发展潜力、现有的营收/市场份额/有形资产/现金持有/市场竞争等。

芒格一如既往的毒舌,用一个故事很形象的说明了,如今时代的护城河,和以前已经大不一样了——有人问莫扎特:“我开始作曲了,你帮我看看呗?”莫扎特说,“你还太年轻,20岁不着急。”那人急了,说:“你10岁就作曲了呀!”莫扎特说,“可是你不是天才呀。”

3、巴菲特思想创造了空前的影响力,但属于他的时代已经开始远去。

如果你每年看或者每年读那封致股东的信,其实在巴菲特股东大会上已经学不到什么东西了。巴菲特说的都是陈词滥调,大部分人也其实都是去朝圣,社交,观光旅游。二战后开始的巴菲特时代已经结束了,未来的伯克希尔将进入团队作战时代。

这也说明了一个道理,当一个东西形成所有地球人的一致预期以后,它获得的辉煌可能超过它过去所有几十年的积累。这个时候可能你已经不那么出色了,但你的影响力创造的价值却几何倍于当初出色的那个你。

4、成名要趁早,现在想要有所成,只能做精细化的专业投资了。

前两天,我在自己的微信公众号写了篇文章,提到一种苦恼,最近这几年你会发现在A股做“以往那种更性感的价值投资更难了。”因为好的东西都很贵,竞争很强,稍微便宜一点就被买起来了。

其实各行各业都一样的,竞争越来越激烈,生意都比以前难做了;你想在职场上有所成,不是混职场打工的那种,对资历能力的要求都比以前高了;做投资也是如此,如果不花时间在上面研究,就只能ETF了。

我在文中的苦恼,从股东大会得到了印证。巴菲特说,这个时代做投资,比他那个时候确实竞争激烈多了,那时候很多人不懂,他去图书馆查标普资料,也只有他查,没别的人。很多生意简单便宜,唾手可得。他认为,现在要做到在某个领域专业精细化,在市场某个阶段,你的竞争优势会发挥作用的。但巴菲特也提到,“这个时代做投资,比那时候更有趣。”

PS:好在A股现在的阶段比美股还要好一些,毕竟经济体还在相对高的增长。美股很多零增长的品牌商,市场还是给很高的估值。A股虽然最好的公司已经被买爆了,处于历史高位。但整体股市还是跌了好几年,老外的额度也是一点一点的在进来,依然还有老外们没顾得过来的资产可以买。抓紧时间吧,好资产买到就别扔了。切记巴老暮年的金玉良言:时间不等人啊!

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张曦 谁在评论里提醒下这位作者,懒得连名片都没填写。
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